Analisis Harga Emas: XAU/USD Jatuh Ke Terendah Baru Mingguan Di Sekitar $1720 Saat Yield Melonjak

• Harga emas spot telah membatalkan kenaikan pasca-FOMC Rabu untuk tergelincir kembali ke terendah $1720an.
• Lonjakan yield AS telah mendorong penurunan, karena pasar bertaruh ekonomi AS kuat dan inflasi lebih tinggi.

Dorongan harga emas spot (XAU/USD) setelah keputusan kebijakan moneter FOMC lebih dovish daripada yang diantisipasi pada hari Rabu, yang melihat harga melonjak setinggi $1.750 selama sesi perdagangan Asia Pasifik pada hari Kamis, sekarang telah lebih dari dibatalkan. Harga spot berada dalam posisi yang tidak menguntungkan sejak kedatangan pedagang Eropa di pasar dari sekitar pukul 06:00 GMT (13:00 WIB) Kamis ini turun kembali dari $1750 ke level-level saat ini di terendah $1720an saat perdagangan AS berlangsung. Saat ini, harga emas turun sekitar 1,4% atau lebih dari $20 pada hari ini dan sekarang diperdagangkan di terendah baru dalam seminggu.

Pendorong hari ini

Getaran dovish Fed berada di balik rally harga emas pada hari Rabu; sebagai pengingat, Fed mempertahankan pengaturan kebijakannya dan mempertahankan panduan kebijakan yang dovish seperti yang diperkirakan dalam keputusan suku bunga Rabu. Perkiraan ekonomi barunya jauh lebih optimis, mencerminkan ekspektasi dorongan positif pada pertumbuhan ekonomi AS sebagai akibat dari stimulus fiskal. Yang paling penting dari perspektif pasar adalah update dot-plot, yang terus menunjukkan suku bunga tetap di batas bawah nol hingga tahun 2023 – beberapa pelaku pasar sebelumnya mengharapkan dots menyiratkan setidaknya satu kenaikan pada tahun 2023, oleh karena itu reaksi dovish membuat harga emas melonjak.

Namun, dot-plot Fed yang dovish gagal membendung kenaikan yield obligasi pemerintah AS baru-baru ini dan, sebaliknya, tampaknya mendorong yield lebih tinggi pada hari Kamis, yang mengalami lonjakan terbesar sejauh bulan ini. Yield 10-tahun, yang diperdagangkan dekat 1,65% semalam, telah meroket hingga tidak jauh dari 1,75%, lonjakan hampir 10bps pada hari ini. Pergerakan tersebut telah mendorong spread 2s10s (perbedaan antara yield 10-tahun dan 2-tahun AS – proksi kecuraman kurva yield) mendekati 160bps, level tertinggi sejak 2015. Keadaan di atas sangat membebani tidak hanya emas dan perak, tetapi juga pada saham-saham yang sensitif terhadap durasi (seperti Big Tech) dan mendorong dolar AS.

Mengapa yield naik?

Dalam hal mengapa yield obligasi melonjak pagi ini, lonjakan tersebut kemungkinan didorong oleh pergeseran narasi di seputar prospek ekonomi AS, inflasi AS dan kebijakan Fed dalam obrolan pasar di seputar waktu pertemuan FOMC kemarin – ekonomi AS diperkirakan akan melihat pemulihan meraung selama tiga tahun ke depan (pandangan yang disetujui the Fed, lihat saja prakiraan ekonomi super bullish baru mereka) dan inflasi diperkirakan akan naik dengan kuat. Namun terlepas dari hal di atas, the Fed mengisyaratkan bahwa the Fed akan tetap super dovish, mengingat penekanan baru pada pencapaian lapangan kerja penuh dan kebijakan penargetan inflasi rata-rata.

Tampaknya pasar menghadapi dua skenario; 1) ekonomi AS panas tetapi dalam ekspektasi the Fed, sehingga mereka mempertahankan kebijakan moneter yang sangat longgar, yang pada gilirannya mengarah ke inflasi yang lebih tinggi, yang dengan sendirinya mengangkat yield obligasi (melalui ekspektasi inflasi yang lebih tinggi) atau 2) ekonomi AS memanas dan mungkin mendorong inflasi lebih tinggi dari ekspektasi the Fed, menyebabkan the Fed panik dan mengetatkan kebijakan moneter lebih awal dari antisipasi pasar saat ini, yang pada gilirannya mengangkat yield obligasi melalui kenaikan yield riil sebagai akibat dari pengetatan kondisi pembiayaan the Fed. Dalam skenario mana pun, jalur untuk yield adalah ke atas.